海通国际：给予江天化学评级

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海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对江天化学进行研究并发布了研究报告《深耕甲醇下游产业链，业务规模有望扩大》，本报告对江天化学给出评级，当前股价为15.49元。

江天化学(300927)　　2022年公司实现营业收入7.37亿元，同比增长3.85%；归母净利润6379.45万元，同比下降15.87%；扣非归母净利润6132.67万元，同比下降16.63%。2023年一季度实现营业收入1.91亿元，同比下降0.69%；归母净利润2282.20万元，同比下降3.95%；扣非归母净利润2261.26万元，同比下降1.92%。　　致力于甲醇下游产业链延伸，产品多元化服务差异化。公司一直致力于甲醇为原料的下游高端精细化学品产业链的延伸，以市场需求为导向，以替代进口为目标，在技术、工艺、产品功能上创新，依靠引进消化吸收再创新的模式，加强与外部高校院所的合作，注重产品生产技术的革新。主营产品有颗粒多聚甲醛、高浓度甲醛、超高纯氯甲烷和1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪等，适用范围较广，可应用于合成树脂、胶黏剂、混凝土外加剂、农药除草剂、香精香料、染料、电子化学品以及纺织染整助剂、表面活性剂等多个领域。　　下游企业开工不足多聚甲醛销售额下降，液体甲醛、氯甲烷、三嗪产品有一定增幅。2022年公司多聚甲醛产销量分别为5.33/5.28万吨，同比-9.09%/-8.84%，毛利率23.47%，比上年同期减少4.95pct；甲醛产销量分别为37.24/22.88万吨，同比+2.95%/+10.96%，毛利率6.22%，比上年同期减少2.54pct；超高纯氯甲烷产销量分别为1.27/1.27万吨，同比+24.84%/+24.13%，毛利率25.99%，比上年同期增长11.98pct；1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪产销量分别为1423.08/1097.64吨，同比+42.45%/+0.46%，毛利率54.66%，比上年同期增长12.71pct。　　业务规模有望不断扩大，核心竞争力及渗透率不断提升。2023年3月24日，公司通过招拍挂方式竞得位于南通市经济技术开发区通达路东、海亚路南、海堡路北、东方大道西的土地使用权，取得《国有建设用地使用权网上交易成交确认书》，并已签署《国有建设用地使用权出让合同》，已取得不动产权证书。项目建设符合公司的总体发展战略，如顺利推进，将扩大业务规模，提升市场渗透率，满足公司未来经营发展所需的产能，提升公司的核心竞争力，实现公司的健康、可持续发展。从长期发展看，将对公司营业规模和经营业绩的提升带来积极影响。　　风险提示：市场新增产能的风险；下游市场需求不及预期的风险；在建产能投产进度不及预期的风险；原材料成本大幅增加的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利8000万，根据现价换算的预测PE为15.65。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江天化学(300927)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)