受益于产业政策引导和市场需求驱动 奥特维市值涨至267.8亿元

2021年是光伏产业规模稳步增长的一年，作为光伏设备商的奥特维，产品终端需求旺盛。

受益于产业政策引导和市场需求驱动的双重作用，奥特维2021年度业绩堪称“爆表”，且高景气度延续到了今年一季度。

与优秀业绩同步的是股价的“一柱擎天”。从去年二季度开始奥特维股价开始进入上涨的征途，并且屡创新高。截止6月20日收盘股价为279.78元/股，创上市以来股价最高。市值267.8亿元。

从奥特维和讯SGI指数评分分析，公司获得77分，从图中显示的近十个季度来看，整体得分十分理想。

在2020年一季度得分相对较低。随着疫情被控制全国企业大面积复产复工，奥特维的得分回到疫情前水平。从2020年二季度开始公司得分一直保持较高水平，奥特维发展进入快车道。

增收又增利，投资收益同比增3.5倍

2021年度，奥特维实现营业收入20.5亿元，比去年同期增长 78.93%;实现归属于母公司所有者的净利润 3.7亿元，比去年同期增长 138.63%。

客户加大了对奥特维产品的采购量，从而使公司销售收入稳定增长。净利润增速跑赢营收增速，公司盈利能力强，经营效率得到进一步提升。

除了主营业务增长强势之外非经营性收入同比增长2.4倍也为净利润争取足够增长空间。计入当期损益的政府补助1477万元，同比有不小幅度的增长。值得注意的是投资收益同比增长3.5倍。

业绩的增长主要是因为核心产品大尺寸、超高速多主栅串焊机、硅片分选机继续保持较高的市场份额。另一方面，烧结退火一体炉(光注入)因N型电池片市场规模扩大，销售规模得到较大提升，单晶炉取得批量订单。

光伏设备增长强势，依赖国际市场

奥特维主要收入来自光伏设备，同时，公司开始横向布局至锂电、半导体设备领域，锂电设备绑定下游核心客户，引线键合机已进入客户端验证。

2016年到2021年光伏设备营收占比从94.5%小幅下降至84.8%。

奥特维布局HJT、TOPCon SMBB多主栅组件串焊机。2021年12月，公司中标晶科TOPCon多主栅串焊机，并与安徽华晟签署战略合作协议、其2GW HJT组件将全部使用奥特维串焊机。

营收中的5%的占比来自于锂电设备业务，剩余11%来自于改造及其他业务，值得注意的是虽然这两大项业务占比较小，但是同比增长速度迅猛，有望成为“第二增长曲线”，承担更大对对营收的拉动的任务。

从图中可以看出，奥特维在2021年境外营收远远高于境内营收，并且境外营收同比增速391.62%，公司对国际市场过于依赖。

奥特维既有产品出口业务，也有原材料、零部件进口业务，该等业务的计价和结算

以美元为主。人民币汇率变动的影响因素众多，其波动存在一定的不确定性。未来，如果汇率发生不利变动，公司产品出口以及经营业绩可能受到不利影响。

奥特维主要收入来自光伏行业硅片、组件端客户，容易受到受其他国家和地区对光伏产品“反倾销”税收等影响。

生产效率提升，毛利率上涨1.6%

奥特维2021年综合毛利率为37.66%，较上年上升1.6%。公司综合毛利率受生产成本、产品售价、产品结构等因素影响。

2021年，大宗商品和原材料价格出现持续上涨，光伏行业上游硅料价格持续攀升，锂电池原材料锂的价格上涨幅度较大。

作为光伏设备生产企业，原材料是最重要生产资料。原材料虽然上涨，但是光伏设备中直接材料占成本比例却在下滑，说明奥特维产品良品率提升，原材料利用率更高，经营效率提升。在原材料涨价的前提下，奥特维也可以将原材料上涨费用转嫁给下游公司，提高产品售价来实现毛利率的上涨。

因奥特维是国内光伏组件串焊机设备龙头，在串焊机设备领域全球市占率超70%，产品在质量保障的前提下拥有议价权。

库存金额和应收账款节节攀升

2021 年奥特维的多主栅串焊机和激光划片机的销售量都有较大幅度增长，主要系该等产品的销售订单增加所致。多主栅串焊机的产量下降是因为 2021 年生产的是大尺寸多主栅串焊机，与 2020年生产的机型不同所致。

奥特维去年的存货余额为 19.4亿元，占总资产的比例为 45.27%。其中，发出商品 14.1亿元，占报告期存货比例为 72.88%，主要是公司销售的备类产品自发出至客户验收存在较长安装调试和试运行周期所致。

2021年奥特维已按照会计政策的要求并结合存货的实际状况，计提了存货跌价准备共计 8716.94 万元。

如果奥特维产品无法达到合同约定的验收标准，导致存货无法实现销售，或者存货性能无法满足产品要求，价值出现大幅下跌的情况，公司将面临存货跌价风险。

目前原材料价格上涨，并且今后或将持续上涨，奥特维囤积原材料在一定程度上对冲成本上涨带来的压力。

但对于高科技企业来说库存积压并不是好消息。如果奥特维工艺技术进步导致储备的原材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失。

下游客户产品的要求可能随应用需求的变化而更新，若未来下游客户需求、市场竞争格局发生变化，或公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，奥特维未及时销售的库存产成品可能导致跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

去年奥特维应收账款 4.6亿元，占总资产的比例为 10.70%;随着公司业务规模的扩大，各类应收款项未来将可能进一步增长。公司对应收款项累计已计提减值准备 8839.29 万元。

库存和应收账款攀升将对奥特维的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响，易受宏观政策影响而波动。

但是值得欣慰的是，经营活动产生的现金流量净额2021年同比增加 106.78%，主要系奥特维销售收款增加所致，并且政府补贴和退税也为现金流立下汗马功劳。

进军半导体封测领域

光伏和半导体技术是相通的。光伏行业很多技术来源于半导体，光伏产业链可以说是微缩的半导体产业链。奥特维于2017年把目光投向了半导体行业，启动了铝丝键合机项目。

芯片封装包括前道和后道技术，前端工艺包括光学检测、磨片、晶圆切割及引线键合等环节，引线键合为前段工艺中最关键步骤。引线键合市场占封装设备1/3左右，市场规模约54亿元。然而，引线键合机一直被来自美国的库力索法和我国香港地区的太平洋(601099)机械公司垄断，两家市合计占率超80%。

高端铝线键合机是奥特维跨入半导体设备行业的第一步，受益于产能扩张与产品迭代双轮驱动，奥特维成长空间不断打开。

奥特维研发的AS-WBA60型铝丝键合机主要针对广泛应用于功率半导体的铝线键合机，使用主流的超声波键合技术，为大功率晶体管(包括汽车电子及家电行业)提供高速和高效的键合方案。

光伏、锂电和半导体行业都是国家大力发展的战略新兴产业，其中光伏和锂电属于新能源行业。这三大板块将成为奥特维前行路上的“三驾马车”。