世界焦点！距离证监会3公里，最懂IPO的打印店上市折戟

“中国最牛打印店”，服务超九成A股上市公司。

(相关资料图)

等待时长超一年，号称“中国最牛打印店”、靠着给上市公司打印材料年入超3亿元的北京荣大科技有限公司（下称“荣大科技”），最终还是折戟IPO。

证监会官网显示，近日，荣大科技已正式撤材料，IPO进程暂告段落。

值得注意的是，荣大科技曾转板改道，将拟上市板块从创业板改道至主板。在2021年7月1日，首次预披露《招股书》的荣大科技还曾被抽中现场检查。2021年12月31日，中国证监会发布了对荣大科技的首发反馈意见，意见共有35项问题，涉及增资与股权转让等情况。证监会还特别询问到，除了打印材料，荣大科技从住宿、餐饮、洗浴到校对、打印的一条龙服务的传言是否属实。

此外，虽然凭借专业化的运作与地理上的优势，荣大科技包揽了超九成A股上市公司的相关打印业务，但人工成本高、科技含量低等问题也一直困扰着荣大科技，为荣大科技的A股闯关之路藏下隐忧。

2014年，周正荣及韩起磊二人共同出资设立荣大科技，其主营业务包括申报文件制作咨询、底稿整理咨询、数据核对咨询、投资项目及规划咨询等。服务对象主要为拟在上交所、深交所上市或已上市的公司，拟在新三板申请挂牌或已挂牌的公司，其他拟发行债券等企业以及证券公司、基金管理公司等。

图片来源：野马财经摄

成立之初，荣大科技还只是一家快印店，因为距离中国证券监督管理委员会仅3公里的距离，开车14分钟，嫌堵车的话骑单车也只需15分钟，加上荣大快印24小时营业。因此不少公司，会在此修改、打印相关资料。

图片来源：高德地图

许是上市公司上千页资料的反复修改、整理和打印，让周正荣和韩起磊意识到了商机。开始逐渐将其规范化、商业化，并不断扩大经营。

首先，荣大快印牢牢把握地理上的优势，与其所在楼栋的金灿酒店合作。根据企查查显示，周正荣和韩起磊投资了一家北京荣金酒店管理有限公司，其注册地址为金灿酒店806房间，《招股书》中指出，荣金酒店租赁金灿酒店 6-8层开展酒店经营。而荣大快印的地址为金灿酒店三层。

金灿酒店目前共拥有168间不同类型的客房、能容纳360人就餐的餐厅、40人至120人的会议室等服务设施。与酒店合作，是为了提供更全面的服务，据大众点评页面显示，荣大快印不仅负责申请文件的制作与咨询，还提供会议室、餐饮、住宿等服务。

图片来源：大众点评

早年间，在荣大熬夜修改材料、制作材料、核对打印稿几乎是投行人士的家常便饭，投行界关于荣大则流传着一句，“没在荣大通宵过就没干过投行”。

“我们可以看到荣大打印店其实不仅是打印服务，还提供住宿餐饮，洗浴到校对打印，可谓是一条龙服务。这种服务不仅仅是在于打印服务领域，而且它能够真正地实现所谓的包间服务，基本上每个项目都有专门的包间，虽然要花大量的钱用于这个包间，但是由于其特殊的地理位置，就在北京金融街富凯大厦的外面，再加上非常特殊的专业化服务，可以说这家打印店把打印做到了极致。”盘古智库高级研究员江翰表示。

专业化的运作加上地理位置上的优势，荣大科技几乎包揽了A股所有上市公司的相关业务。据《招股书》显示，2018年至2020年，A股市场新增上市公司704家，与荣大科技有合作关系的有692家，比例为98.3%。

据《招股书》显示，投行相关业务是荣大科技的主要营收来源，2018年至2020年投行相关业务的营业收入分别为5428.43万元、1.17亿元及2.42亿元，占比逐年升高，分别为47.9%、63.91%和72.34%。

那么，你知道为一家IPO公司制作全流程文件是什么价格吗？

荣大科技的全流程服务按照时间顺序，从注册到发行共包括投资项目及规划咨询、底稿整理咨询、申报文件制作及咨询、数据核对咨询和信披文件制作及咨询。

图片来源：《招股书》

以2020年为例，根据《招股书》数据计算可得，荣大科技为企业提供申报文件制作及咨询业务的共有932家，该部分获得收入为9683万元，平均每家企业的费用为10.38万元；提供底稿整理咨询的共为614家，该部分收入为8466万元，平均每家企业费用为13.78万元；提供数据核对服务的为717家，该部分收入为2840万元，平均每家企业费用为3.96万元。

图片来源：《招股书》

以上三项相加为28.12万元，由于另外两项业务未透露具体企业数量，无法得出具体数字。不过野马财经（微信公号：ymcj8686）以客户的名义加了荣大科技的销售后，销售表示一般全流程项目都在50万以上，具体数字则需要根据企业信息具体评估。

销售同时表示，食宿费用是需要企业来报销，也就是说并不包含在50万的项目费用中。

而众多企业选择荣大科技也不是没有理由，“很多朋友都告诉我们这家打印店还有一个非常特殊的优势，这里的打印小哥比大部分的证券公司的专业人员更了解证监会需要什么样的材料，需要什么样的东西，很多证券公司都知道，有些材料的问题可能自己都看不出来，但是经过了这家打印店的校对，很多材料就被很好的处理了。”江翰表示。

通过投行业务、印务等具体业务，荣大科技的营收年年过亿。据《招股书》显示，荣大科技2018年至2020年营业收入分别为1.13亿元、1.82亿元和3.35亿元，归母净利润为2319万元、3742万元和1.14亿元，营收和利润均逐年增长。

荣大科技虽牢牢占据着证券市场投资银行相关业务的细分市场，但更多的是依赖以往经验，科技含量并不高。

“申报文件制作及咨询业务涉及的文件种类繁多，时间紧凑，质量要求较高，属于劳动密集型的业务。”荣大科技在招股书中表示。

图片来源：野马财经摄

劳动密集型也就意味着人工成本高，截至2020年末，荣大科技员工总数为1071人。2018年至2020年，人工成本占营业成本的比重不断上升，分别为 55.94%、63.04%和72.38%。

并且该项成本存在继续增长的可能性，“随着经营规模的不断扩大，公司对人力资源的需求将持续增加，如果未来公司人工成本增长过快，将会对公司的经营业绩造成不利影响。”荣大科技在招股书中对这点也毫不避讳。

人工效率也直接影响到了荣大科技各项业务的毛利率，2018年至2020年荣大科技申报文件制作及咨询的毛利率分别为47.89%、60.83%、63.86%，底稿整理咨询业务的毛利率分别为8.46%、52.63%、56.27%，数据核对咨询毛利率分别为60.85%、71.03%、72.65%。

对于毛利率变化之大的原因，荣大科技解释道，“主要原因为随着业务规模的快速增长，人员的工作效率明显提高。”

值得注意的是，荣大科技对于上市板块的选择还曾从创业板改道主板，2020年11月，国金证券报送荣大科技创业板上市辅导基本情况表，2021年5月荣大科技又将申报板块从创业板变更为沪市主板。“公司目前的行业定位、盈利能力及未来的发展战略等方面更符合在沪市主板上市。”公司解释道。

中国证券业协会曾对创业板的市场特点总结道，“创业板市场又被称为二板市场，是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场。创业板市场是不同于主板市场的独特的资本市场，具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点。”

历时一年终折戟IPO，“中国最牛打印店”荣大科技的A股上市故事会停步于此吗？荣大科技又会如何解决依赖人工、科技含量低等限制公司发展的问题？

本文来自微信公众号“野马财经”（ID：YMCJ8686），作者：高远山，36氪经授权发布。