智氪点评 · 北交所丨业绩逐季放缓，碳纤维龙头涨到头了吗？

作者|刘玥婷

编辑|黄绎达

近日，吉林碳谷（证券代码：836077.BJ）披露了2022年第三季度财报。

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业绩方面，吉林碳谷在2022年前三季度实现营业收入15.19亿元，同比增长110.01%；同期实现归母净利润4.84亿元，同比增长170.1%。其中，2022Q3单季度实现营业收入4.31亿元，同比增长55.38%；同期实现归母净利润1.49亿元，同比增长173.26%。

2019-2022Q3吉林碳谷营收和净利润，单位：亿元 资料来源：公司财报，36氪

今年以来，吉林碳谷业绩表现颇为亮眼，主要系碳纤维原丝及碳纤维下游需求旺盛。公司碳纤维原丝产品实现量价齐升，推动公司业绩高速增长，营收增速得以大幅提升，净利润增速最高接近300%。

通常，碳纤维是指含碳量在90%以上的无机高分子材料，其复合材料自重小、刚度大，被称为“黑色黄金”。相较于传统的玻璃纤维复合材料，碳纤维复合材料可实现20%-30%的轻量化效果，所以可满足风电叶片轻量化、汽车轻量化等需求。

在新能源行业的高景气下，以及航空航天、体育休闲等工业用和民用应用领域的拓宽，碳纤维的需求迅速放量。吉林碳谷作为国内碳纤维原丝环节的龙头，报告期内公司业绩得以大幅增长。

但是，随着国内厂商纷纷扩产，叠加需求端小幅收窄，碳纤维的价格有所回落。据公开数据，截至11月中旬，国内大丝束碳纤维均价为12.9万/吨，较年初下滑约12%。从单季趋势来看，吉林碳谷的收入增速已然放缓，已经从2022Q1的159.3%下滑至2022Q3的55.38%。

盈利能力方面，今年前三季度吉林碳谷的毛利率为42.98%，同比增长1.92pct，主要由于公司大丝束碳纤维新产品逐渐完成定型，新老产品品质不断提升，主要产品平均销售价格同比上涨。

但从单季趋势来看，吉林碳谷的毛利率在2022Q2达到历史最高45.15%，2022Q3的毛利率已下滑1.9pct至44.06%。主要系报告期内碳纤维价格小幅回落，吉利碳谷的利润空间因此被小幅侵蚀。

从费用端来看，2022年前三季度吉林碳谷的期间费用率为5.66%，同比下滑7.19pct。费用率的大幅下降，主要源于吉林碳谷的营收规模不断扩大，规模效应逐步凸显，摊薄了公司期间费用率。

在产品提价和收入增长的双重利好下，公司的利润空间得以大幅增厚。2022年前三季度吉林碳谷的净利率录得31.83%，同比提升7.08pct。

展望未来，随着国内风电叶片厂商不再受专利限制，碳梁风电叶片需求加速扩张，有望提升碳纤维在风电叶片领域的渗透率。

据2021年年报披露，吉林碳谷计划在2-3年内新增15-20万吨左右的原丝产能。在强需求的支撑下，预计吉林碳谷的营收仍将持续增长，规模效应也将继续扩大。

但是，随着国内碳纤维厂商纷纷扩产，尤其是风电叶片用的大丝束碳纤维，其新增产能陆续释放，未来碳纤维行业比拼的重点在于产品的性能及价格。

于吉林碳谷而言，作为国内碳纤维原丝龙头，今年以来其原丝产品的品质和稳定性有所提升，部分产品碳化后实现了T700级别的稳定规模生产。那么，在航空航天等高端应用领域，吉林碳谷在产品性能方面会有一定优势，产品均价相对更高。

而风电碳梁T300级大丝束碳纤维的技术门槛相对不高，随着供给端加快步伐，性价比将成为下游重点考量的因素，风电领域的碳纤维价格可能继续回落，吉林碳谷该规格产品收入或将继续放缓。

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