湖南人在河南缔造的“辣条第一股”，上市两个交易日股价遭连跌

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陪伴90后、00后成长的“辣条一哥”卫龙赴港上市成功。这是中国食品名城河南漯河，继双汇发展后迎来的第二家食品领域上市公司，同时也是漯河首家在港交所上市的公司。

如今上市大业刚成，来自四面八方的质疑声却未曾消停，比如：市值严重缩水、营收太过单一、食安健康问题、营销打擦边球问题等。

(相关资料图)

从一众小作坊脱颖而出，并不遗余力地摘掉辣条“垃圾食品”标签的卫龙是否属于等闲之辈？“让世界人人爱上中国味”的flag能否成真。

作者｜王薇

编辑｜ 六耳

来源｜ 创头条

港股新股破发已经司空见惯，“中国辣条第一股”卫龙（9985.HK）也不例外。继昨天首日下跌5.11%之后，今日（12月16日）股价继续下跌8.68%。

12月15日，卫龙在三闯港股之后终于成功实现IPO。只是，如今市值已经不到Pre-IPO融资时600亿元人民币的40%。

尽管中信证券12月15日发布投资建议给予“买入”评级，市场似乎并不为所动。

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波折上市背后的一段插曲

卫龙的上市之路堪称波折，先后于2021年5月、11月两次递表均失败，直到2022年11月23日通过港交所上市聆讯。

如今上市大业刚成，来自四面八方的质疑声却未曾消停，比如：市值严重缩水、营收太过单一、食安健康问题、营销打擦边球问题等。

那么，从一众小作坊脱颖而出，并不遗余力地摘掉辣条“垃圾食品”标签的卫龙是否属于等闲之辈？“让世界人人爱上中国味”的flag能否成真。

此次卫龙冲刺IPO成功，标志着“辣条第一股”的诞生，融资渠道变得更为多元。实际上，卫龙自创立20余年来并未进行大规模融资，直到2021年5月前后才完成Pre-IPO轮融资。

这轮融资一鸣惊人，轰动一时。

招股书显示，该轮融资由CPE源峰和高瓴联合领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等知名机构跟投，融资额达到5.49亿美元，对应1.22亿股卫龙的普通股，约占5.86%股权。

没过多久，由河南省财政厅、漯河经济技术开发区管委会控制的上海泓漯接踵而至，以1.1亿美元对价换得卫龙约2453万股普通股。

按照当时的汇率，卫龙的身价已经超过600亿元人民币。当时，这个估值远超三只松鼠、良品铺子、恰恰食品的市值总和，因此有媒体宣称“河南漯河新首富”即将诞生。

然而，从此次卫龙IPO发行价格来看，短短几个月公司价值已经有了近7成的缩水。

卫龙在招股书中透露，CPE源峰、高瓴、红杉、腾讯等发售前投资者的支付的成本为2.1635美元，较发售价溢价约55.11%。换言之，这些投资者还未等到卫龙上市就已经“亏大了”。

为此，卫龙早在2022年4月底开始就采取了一些措施，包括以近乎无偿出售业绩补偿股份。

具体而言，卫龙曾在2022年4月以每股仅0.00001美元的价格向IPO前投资者出售普通股，作为对Pre-IPO超高估值时入局投资者的补偿。

按照当时1576.2689美元对价计算，卫龙几乎无偿出售了接近1.58亿股业绩补偿股份给这些机构。

这种补偿行为对卫龙而言，也起到了维护声誉，稳定军心的作用。

虽然俗话说“买的不如卖的精”，但是从这笔轰动一时的融资的全过程中来看，买卖双方都打得一副好算盘。

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从湖南到河南，借辣条白手起家

陪伴90后、00后成长的“辣条一哥”卫龙赴港上市成功，河南漯河也是赢家之一。

这是河南漯河继双汇发展后迎来的第二家食品领域上市公司，同时也是漯河首家在港交所上市的公司。

只是，卫龙创始人刘卫平却并不是河南人，而是湖南省岳阳市平江县人。

平江县位于湘、鄂、赣三省交界处，这里曾走出了52位共和国开国将军，是全国四大将军县之一。现如今，平江县也得中国食品工业协会授予的"中国面筋（辣条）食品之乡"称号。

食品工业是平江的传统产业，酱干即是其中之一。做酱干这门技艺也是很多平江人养家糊口的一项技能。大约在上世纪80年代初，平江人开始在酱干中引入芝麻、辣椒做辅料，创新出麻辣酱干。

1978年，湖南省平江县一户以卖酱干为生的人家喜得一子，取名刘卫平。后来出生的儿子，取名刘福平。

平江人的说法通常是，辣条的兴起得益于平江酱干，平江酱干是辣条的前身。《岳阳日报》曾经发布一篇题为《神奇的平江辣条》的文章，描绘了个中人物和各种故事：

1998年南方特大洪涝灾害之后，农产品损失惨重。酱干的主要原料黄豆价格大幅上升，整个产业被黄豆“卡脖子”。一些平江人开始寻找黄豆的替代品，面粉扛起来这个重任，于是“麻辣面筋”面世并大受欢迎。这基本上就是辣条的雏形。

然而，平江生产辣条虽然有着得天独厚优势，但是平江却不产面粉。于是，许多平江人开始走出湖南做辣条。其中，就包括卫龙辣条的创始人刘卫平。

不过，来自漯河官媒和卫龙公司的信息却与此在细节上稍有不同。比如，平江当地称“辣条是酱干的晚辈”，漯河则惯称辣条的灵感来自于传统小吃牛筋面。

卫龙公司官网对刘卫平的故事进行过详细描绘。在卫龙公司简介里，这是一个“白手起家”的故事，“一场说走就走的创业”，最终将小产品做成大文章。

具体而言，这个创业故事的起点是1999年，上文提到的“98年南方特大洪涝灾害”之后的第二年。当时年仅21岁的刘卫平从广州务工返乡，开始有了创业的想法，打算从家乡的特色辣味入手。

于是，他一路向北从岳阳到长沙，从长沙到郑州，最终辗转来到距家乡600公里、人生地不熟的河南漯河。中原腹地的漯河不仅盛产小麦，而且劳动力廉价、交通发达。

卫龙公司称，刘卫平下了火车之后找到一个简陋的小旅馆休息到天亮后，就开始市场考察。转了两天，他就将产品定了下来，让弟弟刘福平从家乡带人到漯河开始创业。

很快，刘卫平纯手工制作的湖南辣味，在当地人获得了不错的反响。只是一顿操作猛如虎，员工按月领着数百元的工资，老板刘卫平除去房租后喜得“亏损”。惯于充当“扯后腿”角色的亲戚朋友们出面劝阻，刘卫平没有轻言放弃，坚信休闲食品的星辰大海。

这个时候，关键人物“面筋老太”出场了。

“后来，有一次在漯河的一处河堤上，我遇到一位卖牛筋面的老太太，看着很有意思，我就买了一碗，吃起来口感很不错，就问她是在哪里做的。估计是怕我抢她生意，一开始还不肯告诉我。”刘卫平笑着说道。

经过一番询问，刘卫平终于找到了一家生产牛筋面的小作坊……

后来，通过改进模具，加了点辣椒面，于是一款状如鳝鱼、咖啡色的面食横空出世，起名“鳝鱼条”，获得市场反响。鳝鱼条改名为鱼条，老百姓惯成“辣条”。

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“一哥”难当，增长放缓

如今，湖南平江将"中国面筋（辣条）食品之乡"称号揽入怀中。据说目前全国将近1000家辣条企业，90%都是湖南平江人创办的；全国辣条总产值600亿元，平江县占比就达到了200亿元。五毛钱的辣条产业成了平江支柱产业。

只是，“中国辣条一哥”卫龙却在河南漯河。

2001年，刘卫平、刘福平两兄弟共同成立第一家名为“平平”的食品加工厂。2003年，卫龙商标正式注册，卫龙辣条也正式开始规模化生产。

在近二十年的发展中，卫龙的面粉消耗量从日均6袋增长到日均1.2万袋。期间，卫龙的营销也是一绝。

刘卫平数次巧妙通过出色的营销化险为夷，并且将卫龙从不计其数的的辣条品牌中脱颖而出，逐渐成为辣条届的NO.1。

为了打开知名度，卫龙最早开始通过发小广告、贴海报、挂彩旗的方式来宣传自己。这在当年的一些学校门口，也是风靡一时。

好景不长，2005年央视等一些媒体开始曝光一些辣条厂的食安问题。这个本身就被公众看作不健康的零食，公众印象进一步大打折扣。在监管严查下，辣条厂遭遇一波“倒闭潮”。

然而，卫龙的操作简直是赢在了大气层。找专业的拍摄团队来拍摄工厂内部生产线，2008年出品了《辣条的诞生》。

2016年卫龙又请来网红“富士康第一质检员”张全蛋，将车间、生产线通过直播展示给大众。并配上宣传语“张全蛋揭开卫龙神秘面纱”。

卫龙不仅没有受到上述危机影响，还着实秀了一把。

此外，卫龙还重视“明星效应”，曾邀请赵薇、杨幂等明星代言。之后，卫龙又通过自黑、顽梗、蹭热点、联名的方式，将自己打造成一个具有超高国民好感度的辣条品牌。

然而，卫龙营销翻车的例子也不在少数。今年三月，“卫龙”大辣棒产品外包装上印有“约吗”、“贼大”、“强硬”等广告语，被消费者质疑其存在低俗营销，打色情擦边球， 随后#卫龙辣条包装被指打低俗擦边球#话题一度登上热搜榜。

重营销的背后是首先带来的便是广告费用的与日俱增。招股书显示，2019-2021年，卫龙推广及广告费用从3082万元上升至7868万元，三年间增长了1.56倍。

营销换来了营收。按2021年零售额计，卫龙在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额达到6.2%，超过第2名至第5名企业的市场份额之和，且在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。

只是，如今卫龙的营收增速变得缓慢，还面临增收不增利的局面。

根据招股书显示，2019年——2021年，卫龙营收分别为33.85亿元、41.2亿元和48亿元。净利润分别为6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元，同比增长38.18%、24.41%和0.97%。2022上半年，卫龙首次出现亏损2.61亿元。

除了疫情之外，亏损的主要原因还是是销售费用、管理费用大幅上涨所致。

业绩下滑的背后还有一个重要原因在于过度依赖大单品——调味面制品。实际上，卫龙早已意识到该问题，这几年也在紧锣密鼓地拓展蔬菜制品、豆制品等其它品类。然而，卫龙仍未摆脱“大单品魔咒”，来自调味面制品收入仍在60%以上。

当然，2022年上半年亏损还因为受到前文所述股票发行补偿的影响。有媒体称，卫龙上市了，它的资本故事也到头了。

截至今日收盘，卫龙在港股的两个交易日股价较发行价下跌超过13%。?

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本文来自微信公众号 “创头条”（ID：ctoutiao），作者：王薇，36氪经授权发布。