赚超2亿，华盛锂电却“骨折”了 全球热头条

新能源热得发烫，但这家锂电企业正在“降温”。

(资料图片)

近日，江苏华盛锂电材料股份有限公司（下称，华盛锂电）发布2022年业绩公告显示，去年其营收8.62亿元，同比下跌14.97%；净利润2.61亿元，同比下跌37.97%；基本每股收益2.78元/股，同比下降45.81%。

同时，华盛锂电还拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），拟以资本公积金向全体股东每10股转增4.5股，合计派发现金红利总额为1.1亿元。

这是一份喜忧参半的成绩单。从分红预案来讲，这绝对算在高送转板块。通常二级市场在年报行情中都会有高送转行情，因此部分投资者对华盛锂电股价在除权前的表现也有了一些期待。

但更多的投资者则认为，华盛锂电属于营收和净利双降，而且属于上市即巅峰，股价目前已经严重“骨折”，短期内想回到发行价很难。部分可能被套的投资者则在股吧里表示，“就是一家化工企业，硬生生改成跟锂电风口扯到一起的名字。”

“每日资本论”梳理华盛锂电的公司发现，其曾用的公司名为：江苏长园华盛新能源材料有限公司、江苏华盛精化工有限责任公司、江苏华盛精化工股份有限公司。

对于营收和净利下降的原因，华盛锂电表示，主要系2021年度添加剂产品处于供不应求的状态，销售价格较高，而2022年度随着行业内新增产能释放，添加剂产品呈现供过于求的状态，销售价格出现较大幅度地下降。

现在的问题是，华盛锂电还值不值得期待？

公开资料显示，华盛锂电的历史可追溯到1997年8月，是一家专注于锂离子电池电解液添加剂的研发、生产和销售的高新技术企业，公司产品主要有电子化学品及特殊有机硅两大系列。2019年7月，华盛锂电改为股份制企业。据伊维经济研究院统计显示，在2020年全球电解液添加剂企业中，华盛锂电以20.89%的市场占有率位列第一。

2022年7月13日，其迎来高光时刻在科创板上市，每股发行价高达98.35元。

毕竟，华盛锂电还顶着不少光环——比亚迪直接持有华盛锂电1.98%的股份；三菱化学、宁德时代、比亚迪等还是其长期客户；锂电池电解液添加剂领域的第一家上市公司。

但没有想到，华盛锂电上市后第三天摸高129.2元后，便开始步入下行通道，股价一路下跌至2022年10月31日的62.27元。之后，华盛锂电的股价开始横盘震荡。

按道理，这家带着“锂电”光环的新股应该有个股价翻番的行情，为什么却变成了“上市即巅峰”呢？

电解液添加剂是电解液体系中的关键原料，其中用量最大的为VC（磷酸亚乙烯酯）、FEC（氟代碳酸乙烯酯）等成膜添加剂，可以帮助生成负极的SEI膜，一方面可以阻止溶剂分子进入对电极造成破坏，另一方面可以阻止电解液表面的进一步氧化分解。

这玩意看上去高大上，但实际上，技术门槛并没有想象的那么高端。做电解液VC添加剂的最大问题是拿到环保资质，因为VC添加剂生产具有一定危险性，对于安全生产和环境保护的要求较高，相关管理部门对涉及危险化学品的项目开工建设、投产、运行等诸多方面都有严格的要求。

换句话说，华盛锂电的技术护城河并没有想象的那么高大上。

细心的投资者或许已经发现，2021年华盛锂电业绩大增创了历史记录最重要的原因就是新能源汽车市场的井喷，而且属于电池技术主要路线的改变。众所周知，由于电动汽车自燃频发，导致国家相关部门和企业在三元电池和磷酸铁锂电池的使用上也更多地倾向于安全性更高的后者。而铁锂体系电解液配方中VC作为主要添加剂，添加量一般在2%至5%，而三元体系电解液中VC添加剂含量一般在1%以下甚至不添加。

2021年8月，相关媒体在探访华盛锂电时，其生意火爆到买主拿现金也得排队。也因为生意过于火爆，包括华盛锂电在内的多家业内企业都开始了扩产，还有一部分新入的企业也加入了竞争行业。

结果，市场迅速进入红海。根据高工产研锂电研究所（GGII）调研显示，受产能大幅释放影响，六氟磷酸锂产品市场均价由年初的55-58万元/吨跌至2022年12月底的21-23万元/吨，VC产品市场均价由年初的45-50万元/吨跌至12月底的9-10万元/吨左右。其中，六氟磷酸锂新增投产超8万吨，VC新增投产超2万吨，电解液市场新增产能超35万吨。

这也是华盛锂电2022年业绩快速下滑的重要原因，但这并不意味着，华盛锂电就没有机会。

请注意，预计2025年全球电解液添加剂出货量将达到8.65万吨，2021-2025年复合增长率接近30%。毫无疑问，新能源汽车已经成为全球发展的共识，欧盟甚至制定了2035年停售燃油车的具体时间表。在这个大背景下，电解液添加剂市场还是值得期许。

除非在电池技术上更换新的赛道，导致电解液添加剂不再使用和减少使用量。

但针对国内市场，毕竟磷酸铁锂电池使用量巨大，第一批电池更换潮已经来临，这还不包括电动自行车电池市场以及消费类小型电池市场。在这种情况下，即便新技术路线的电池出现，但出于成本和规模考虑，电解液添加剂依然有较大的市场空间。

但产品结构单一化肯定不是什么好事。“每日资本论”在华盛锂电的2022年财报中发现，在新型添加剂领域，其已经在双氟磺酰亚胺锂(LiFSI）替代六氟磷酸锂（LiPF6）上完成了多项工业化量产技术储备。并与其余三美股份合作，新建的“年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目”一期500吨项目预计于2023年年中进行试生产。

此外，华盛锂电在2022年12月与控股子公司华赢新能源合资设立了子公司华盛联赢，将于江阴高新区投资建设“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目”。该项目是基于其在石墨负极材料机上的积累。

请注意，从去年10月底开始，华盛锂电的股价就在做震荡横盘筑底的动作至今，且远远低于其发行价。如果华盛锂电的业绩在今年有所提升，且上述的两个项目如果落地让市场对其充满想象力，那么，华盛锂电在二级市场会让人眼前一亮吗？

【文章只供交流，并非投资建议，请注意投资风险。】

本文来自微信公众号“每日N资本论”（ID:jinrizibenlun），作者：白开水的思考，36氪经授权发布。