专家联合建议尽快推动人民币加入SDR货币篮子

　　2015年5月22日，由中国人民大学国际货币研究所(IMI)、货币金融机构官方论坛(OMFIF)与中国银行国际金融研究所联合主办的“人民币、SDR与国际货币体系改革”研讨会在中国人民大学举行。

　　来自世界银行、国际清算银行、亚洲开发银行、加拿大财政部、意大利银行、德意志银行、日本银行、澳大利亚中央银行、渣打银行、哥本哈根大学以及国家外汇管理局、中国银行、中国农业银行、中国建设银行、中国国际金融有限公司，中国社科院、中国人民大学、中央财经大学等十七个国家的政府部门、金融机构与科研院所的六十余位专家学者出席了会议。会议由IMI执行所长、浙江大学互联网金融研究院院长贲圣林教授主持。

　　研讨会上，各位专家学者围绕“人民币国际化的进程、现状与未来”“特别提款权发展状况”“国际货币基金组织审查过程”“中国金融体系及其对国际货币体系改革的贡献”四大议题进行了深入的讨论。以下为会议讨论的核心要点:

　　一、SDR应当在国际货币体系改革中发挥更大作用。

　　在过去的70年当中，现行国际货币体系在促进了世界和平、贸易增长和金融稳定等方面做出突出贡献。但是，随着全球经济一体化程度提高和新兴市场国家的崛起，国际经济金融领域一些矛盾不断积累，引发了全球性金融危机以及一系列治理问题，其内在缺陷愈发突出，迫切要求进行彻底修正。一是新兴经济体崛起，但是国际话语权缺失。目前，按照购买力平价计算，新兴市场和发展中国家在全球经济的占比已超过50%，但发达经济体几乎垄断了国际货币体系话语权，特别是美国在IMF的投票权为16.75%，在国际货币规则制定、判定和执行上具有一票否决权，迄今IMF份额改革始终因美国的否决而无法执行。二是国际收支调节机制失灵，全球流动性泛滥。主要储备货币国家在制定货币政策时主要考虑本国情况，很少顾及其他国家经济金融市场的形势，加剧了全球经济失衡。三是缺乏具有约束力的国际治理安排。现行IMF和G20等国际组织，由于缺乏合理的治理规则和制度安排，并未形成有效的国际合作和协调机制。未来，国际货币体系改革的根本方向应包括四个关键要素:即经济的可持续发展、有效的汇率制度、高效的危机应对、有序的国际协调。

　　1969年，为了应对美元危机并向国际社会提供补充储备货币，IMF采纳了十国集团的建议，创造性地推出SDR这样一种超主权货币。自创设以来，尽管SDR对于维护国际金融体系的安全与稳定起到一定作用，但是由于本身的比重太小，数量太少，并未达到预期目的。如果没有定期机制来创造或者说配置SDR，SDR不会成为一个真正国际化或者超主权货币。因此，未来应该至少从以下两方面入手，进一步发挥SDR应有的职能:一是将SDR用于全球性的基础设施建设或项目中;二是发行SDR相关债券或证券，提供项目融资，增加SDR的吸引力。

　　二、人民币已基本具备加入SDR货币篮子的条件。

　　从2009年跨境人民币业务试点开始，到现在，人民币在国际市场上的使用只有六年时间，处于刚刚起步的阶段。由于中国对外贸易和投资规模不断扩大，结构更加优化，跨境人民币结算业务增长很快。同时，全球范围内的人民币离岸市场快速成长，非居民获得和使用人民币的便利性和意愿都有提高，人民币的吸引力在上升。目前，人民币已成为全球第二大贸易融资货币、全球第五大支付货币。另据中国人民大学国际货币研究所编制的人民币国际化指数显示，2010年初该指数只有0.02%，到2014年底已经达到2.35%。此外，随着一带一路战略规划的逐步落实，人民币作为国际货币的潜力将被充分挖掘，未来将会跻身世界主要货币之列。

　　2010年，IMF对SDR定值检查的过程中，认为人民币“没有事实上在国际交易支付中被广泛使用”而将人民币拒绝在SDR货币篮子的大门之外。而在今年IMF调整SDR货币篮子的关键时点即将到来之际，人民币在过去五年当中国际化程度的迅速提高已经为加入SDR货币篮子打下了坚实的基础。具体来看，一国货币可以进入SDR的条件有两个:一是该货币发行国商品和服务出口在过去五年内名列前茅。截至2013年中国进出口总额超过美国，成为全球第一大货物贸易国。二是该货币可以在国际支付和资产管理中被自由使用(freely usable)。目前，尽管人民币在储备货币中的份额和外汇交易中的规模还有待提高，资本项目未完全开放，但这不应成为阻止人民币进入SDR的理由。全球范围内的金融投资、实体经济、储备管理都对人民币有较大的需求，SDR应尽快将人民币纳入货币篮子，这个时间点越靠前，对SDR越有利。

　　三、人民币加入SDR对中国和世界意味着双赢。

　　人民币加入SDR具有重要的象征性意义，是中国能够参与到世界经济发展当中的重要信号，也是人民币国际化进程中具有里程碑意义的事件。如果今年人民币能够如期加入SDR，对于中国和世界经济金融而言，将是双赢的结果。一是人民币加入SDR会促进中国加快资本项目开放和国内金融体系的改革完善，进一步提升中国的国际话语权。二是人民币加入SDR，意味着得到IMF官方的认可而成为国际货币体系重要组成部分，将在市场层面赋予人民币更多的积极因素，进而反过来推动人民币国际化进程，加快推动现行国际经济金融体系的再平衡进程。三是人民币加入SDR意味着要成为国际储备货币的供应国，需要承担更多的国际责任和义务，这会进一步推动中国金融市场开放和金融自由化的进程。四是人民币的加入可以增加SDR组合货币的稳定性，有利于IMF提供更高质量的储备货币组合。五是人民币加入SDR可以加强中国国内金融改革与IMF改革的相互协调促进，起到进一步推动IMF份额改革，提高SDR国际地位的重要作用。

　　四、人民币加入SDR是机遇更是挑战。

　　人民币加入SDR将会为中国带来至少三个方面的挑战。一是人民币加入SDR需要资本账户具备较高的开放程度，而这意味着会在一定程度上失去对外汇的管制，会使热钱流动的数量和频率大幅提高，影响我国金融市场深化改革和有序开放的进程。二是短期内人民币加入SDR，意味着缺少倒逼国内改革的时间和加入SDR之后的缓冲，如果届时国内改革无法支撑人民币国际化，则会带来不可估量的风险。三是在推动人民币加入SDR的过程中，如果将其赋予较为浓厚的政治意义并过度干预，会带来较高的政治成本和经济风险。