4个交易日跌超35%！高鑫零售(06808)扭亏为盈 市场却不买单

5月22日，大润发的母公司高鑫零售(06808)早盘一度跌超4%，自5月16日发布业绩后累计跌幅超35%。截至发稿，股价跌0.9%。5月16日，高鑫零售发布了截至3月31日的2023财年业绩报告。报告显示，该年度收入为836.62亿元人民币，同比下降了5.1%；营业利润11.77亿元，同比增长6438.9%。净利润为7800万，相较上一财年实现了扭亏为盈的转变。

据了解，高鑫零售是一个以大卖场业态为主的企业。截至期末，高鑫零售在中国共有486家大卖场、12家中型超市以及84家小型超市。

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从财报的收入结构来看，高鑫零售的销售货品收入为805.35亿元，相较去年同期的845.95亿元有所减少，减幅为4.8%，销售货品收入的下降主要是由于外部环境影响导致的客流下降和门店临时关店或营业时间缩短。

近几年，逆时代潮流的大卖场行业日子并不好过，疫情前受电商冲击，疫情中再被社区团购暴击。线上模式对大卖场模式的冲击无疑是巨大的，据国家统计局数据，2015年至2019年，中国实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比例从不足9%飙升至20%以上。

在消费习惯转变的过程中，也使得高鑫零售逐渐深陷难以增收的泥沼。自2018年以来，高鑫零售的营收陷入不断负增长的困境，从超千亿的营收体量不断缩水至800多亿元。

为应对电商模式的冲击，高鑫零售选择积极的入局。在阿里巴巴入主后，主要包括大润发优鲜以及淘系业务淘鲜达、饿了么、天猫超市等的B2C业务就成了高鑫零售的主要增长动力。

而对于线下门店的改造方向方面，高鑫零售围绕“线下体验中心”战略，持续推进门店重构2.0模式的复制，启动门店3.0的数字化探索，聚焦门店效率提升。2022财年，大润发重构2.0首店在无锡开业。高鑫零售在2022年中期报告中表示，继2.0模式首店验证成功后，上半财年重构2.0模式逐步推广到华东的4家门店，这些门店改造后的线下营收均实现两位数增长。整个2023财年，大润发在全国一共完成超80家门店2.0重构。

除此之外，在2023财年，高鑫零售还探索了会员店业态。4月28日，高鑫零售M会员商店在扬州开业。这是高鑫零售探索会员商店业态之后首次开出的门店。同时M会员商店也是扬州首个仓储式付费会员制商店品牌。M会员商店总占地面积3.5万平方米，拥有800个停车位。在开业之前，M会员商店付费会员已经突破3万个。

除了通过门店改造以提升线下体验之外，加强消费者体验同时也体现在线上。以新开业的M会员商店为例，M会员商店同步开启了线上极速达业务。在开业初期，门店周边5公里范围内均可配送，最快一小时送达。之后会逐步拓展配送范围到最远30公里。

高鑫零售CEO林小海表示，“高鑫零售的主力品牌是大润发，所以我们的主要业态仍是大卖场。对于会员店模式，我在第一年没有给团队下利润目标，只下了两个指标：一个是会员数量，一个是续卡率。实际上，我们会员店模式3年内不打算盈利。2024财年，将会开出3家M会员商店。”

不过，在行业竞争日益加剧的环境下，高鑫零售的转型和改造似乎棋慢一步，其面临的处境并不乐观。公司指出，尽管国内消费普遍回暖，市场信心逐步恢复，但由于线下消费品销售额复苏及全渠道竞争，零售行业仍面临压力。

大摩发布研究报告称，公司3月份以来的需求复苏逊于管理层预期，导致2024财年的销售额及盈利指引疲软。该行认为未来几个月同店销售跌幅会收窄，直至下一个转拆点，高鑫股价难见起色。