老牌航司山航将退市，股东中国国航伸手纾困

贝壳财经讯（记者王真真）6月15日，上市近23年的山东航空股份有限公司（以下简称“山航”）股票进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日摘牌，公司股票终止上市。

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纾困解难，中国国航收购山航

公告显示，2022年4月1日，山航因2021年度经审计的期末净资产为负值，公司股票交易被实施退市风险警示。2023年4月29日，山航披露股票交易被实施退市风险警示后的首个年度报告，2022年经审计期末净资产为-78.07亿元，山航触及深圳证券交易所（以下简称“深交所”）《股票上市规则（2023年修订）》规定的股票终止上市情形。6月7日，深交所下发文件，决定终止山航股票上市。

山航股票进入退市整理期交易的起始日为2023年6月15日，退市整理期为15个交易日，预计最后交易日期为2023年7月7日。山航股票终止上市后，将转入全国股转公司代为管理的退市板块进行股份转让。

公开资料显示，山航集团的前身为山航有限责任公司，于1994年经中国民用航空总局和山东省政府批准成立。1999年，山航集团联合多家公司发起设立了山东航空股份有限公司，后者于2000年在深交所B股挂牌上市。

纵观20余年的上市历程，在疫情暴发之前，山航鲜少出现业绩亏损，2010年、2011年的净利润均突破5亿元，营收增速也保持在30%以上。民航专家林智杰在接受贝壳财经记者采访时曾表示，从有所成就的地方航司到“披星戴帽”，山航的经营现状是由多方面原因造成的，最大的还是受疫情影响。“当然，疫情影响的不单是山航，全行业都面临着极大的压力，这是一个行业共性的问题。另外，与深圳、成都、上海、昆明等地的地方航司相比，山航的市场含金量还是有不小的差距。”

在山航经营困难、资产负债率超过100%的困难时期，其股东中国国航（601111）以收购的方式挽救山航。在今年5月25日中国国航业绩说明会上，中国国航董事长马崇贤表示，收购山航主要是为了纾困，解决负债率过高的问题。

退市命运难改，山航经营困境亟待解决

2023年3月，在历时9个月后，中国国航终于将山航集团的控制权收入囊中，山航集团、山航及其并表范围内子公司，成为中国国航合并报表范围内的公司。

收购股权后，中国国航拥有权益的股份合计超过山航已发行股份的30%，触发全面要约收购义务，要约收购以终止山航上市地位为目的。但山航的部分中小股东因要约收购价格低于当时山航股票价格，对中国国航提出的要约收购价格并不满意。

据中国国航披露，截至4月21日，上述要约收购期届满后，山航1.4亿股的上市流通股份（B 股）中，最终只有25个账户，共计5832股上市流通股份（B股）接受了公司发出的要约。但这没能改变山航退市的命运，连续两个年度经审计的期末净资产为负值，山航触发强制退市情形。

值得注意的是，山航的退市并不是停止运营，其经营困境仍亟待解决。

针对投资者提出的国航后续将如何协助山航解决负债率过高的问题，马崇贤表示，首先是通过改善山航经营，提升自身造血能力；其次是得到股东方的支持和其他投资人的配合。

目前，中国国航与山航中小股东的“博弈”进程尚不明了，但从山航5月24日披露的公告可以得知，其已与公司控股股东山航集团陆续签了《委托贷款协议》，接受山航集团以委托贷款方式提供的不超过100亿元的资金，目的是基于公司生产经营的需要，为公司提供流动资金支持。